誰為 QE 買單？從股市到國債的一場金融收割循環

自 2008 年金融海嘯以來，美國為了穩定經濟、刺激市場，陸續啟動了多輪量化寬鬆（QE），透過印鈔、壓低利率、大量購債等方式，將資金釋放到市場之中。

這些新創造出來的貨幣，並非平均分配，而是透過銀行體系流入大企業與金融機構，讓它們得以用極低的利率大舉借貸。這些企業並未如想像中廣泛投資實體經濟，反而大量回購自家股票，推升股價，也讓美股市值不斷創高。

美股的強勢吸引了全球資金流入——來自亞洲、歐洲、中東等地的散戶、基金與主權基金競相追捧美股，將更多資金投入美國資本市場。這不僅推高了企業市值，也讓股東與高層獲得巨額帳面財富。

然而，當利率升高、通膨惡化，或地緣風險頻傳時，美股開始反轉下跌。這時候，早已在高點賣出持股的大企業與金融主力，手握現金，準備逢低接手。而追高的散戶與投資機構，則淪為虧損者。

這場資金輪迴的結果是：

• QE 期間撒出的鈔票，先讓企業手中資產膨脹

• 再透過高點套利、低點撿便宜的操作，企業用資金償還當初的貸款

• 政府透過利息回收與市場貨幣緊縮，降低財政負擔

真正替這些印出來的錢「還債」的，並不是政府、也不是企業，而是那些投資股市卻未能及時脫身的人們。

這是一場跨國、跨市場的金融再分配機制。表面上是資本自由流動、金融市場機制運作；本質上，卻是一場以美元霸權為核心，將風險與成本輸出全球的經濟大戲。