新興市場基金仍有利可圖

亞洲、東歐、拉丁美洲3大市場的機會與風險
撰文◎郭莉芳

3大新興市場指數（亞洲、東歐、拉美）自10月4日起從高點滑落，以MSCI全球新興市場指數來看，10月分的跌幅達8.75%，跌幅又以新興東歐最深（14.85%）。新興市場股市一片收黑，主因是第3季的獲利回吐賣壓，與原物料類股回檔，並非看壞基本面。

由於新興市場的前景依然看好，且在第4季傳統旺季的帶動下，接踵而來的耶誕節、春節，也讓新興市場外銷產業直接受惠，第4季會有反彈行情。回顧過去的指數線型，也不難發現第4季總是新興市場的股市高點。

不過，新興市場屬於波動極大的區域市場，想要搶進新興市場財，還是得抓住正確的進場時機。目前在跌深、開始反彈之際，對於空手的基金投資人來說，正是可以介入步局的好時點。以下是3大新興市場的投資前景與隱憂。

新興亞洲︰政經環境最穩、經濟成長力道最強

如果新興市場下跌，新興亞洲總是相對抗跌的市場，當然在股市急漲的時候，新興亞股的平均漲幅也不若新興東歐或是拉丁美洲股市。對於穩健型的投資人來說，除了全球新興市場基金外，新興亞洲基金是介入新興市場題材的第二個安全選擇。

放眼未來的投資前景，專家依然看好新興亞股的表現空間。原因如下：

1. 中國大陸是亞洲經濟最大的發電機：中國的經濟成長力道雖有緩歇，但仍是全球屬一屬二的市場，將持續創造廣大的需求。
   
2. 第4季可望受惠於科技類股旺季，例如南韓、台灣、印度、新加坡市場。
   
3. 亞洲國家升息幅度有限，資金相對寬鬆，對企業成本壓力不至於急增。
   
4. 亞股股利率優於以往，且企業償債能力相對穩健，負債比已降至歷史低點。
   

在普遍看多的理由外，當然有不能忽視潛在的隱憂。寶源投顧亞洲投資長Robin Parbrook指出，高油價環境對於高度依賴原油進口的新興亞洲來說，將是最大的隱憂，寶源投顧企畫研究部協理張翠玲則認為，如果亞洲持續升息，也會連帶拖累企業獲利。

禽流感疫情對亞股的影響還在觀察中。樂觀派認為，亞洲自從2003年出現禽流感以來，疫情均被有效控制住，因此這一波禽流感應不至於過度蔓延。

未來應持續觀察的是，若油價一直維持在60美元以上、升息腳步也延續至明年中旬的話，建議投資人在明年第1季中旬以後，可伺機部分獲利了結。如果上述因素屆時並未惡化，則可持續定期定額投資。

新興東歐︰受惠高油價，動能受能源題材左右

今年以來新興歐股的漲幅是3大新興市場之冠，也是本次回檔最深的區域。MSCI新興東歐指數的前3大權重國家分別是俄羅斯（42.2%）、土耳其（18.5%）、波蘭（17%）。俄羅斯是全球第2大產油國，因此直接受惠於高油價的好處，石油與能源類股漲翻天。其他看好東歐市場的理由如下：

1. 在一片升息聲中，東歐的土耳其、波蘭、斯洛伐克等國家還是持續降息，間接激勵股市。
   
2. 低廉的勞工成本吸引許多外資進駐設廠，帶動就業率與出口成長。
   
3. 第4季熱燃油需求增加，相對帶動原油與能源類股的漲勢。
   

投資高風險的東歐市場，更不能忽略其隱憂。富蘭克林投顧資深研究員盧思穎表示，土耳其能否照預期時間表加入歐盟，是目前較大的疑慮，如果延後加入，就會讓東歐市場前景蒙塵。

再加上近期波蘭國會改選後，接著改選總統，政治穩定度也受到市場關注。雖然羅馬尼亞也傳出禽流感疫情，未來除非出現「人傳人」的變種病毒，否則還不至於影響東歐前景。

建議投資人在進場投資後，明年第1季先觀察是否要獲利出場，由於入春之後，熱燃油的需求量降低，有可能讓油價滑落，直接衝擊俄羅斯股市，屆時，新興東歐基金的收益有可能會被侵蝕，甚至回吐。

拉丁美洲︰政治風險最大，有原物料題材

拉丁美洲是政治風險最高的新興市場，雖然具有急漲急跌的特性，只要抓對趨勢，便可以大賺一筆，但也需要高度技巧，並非一般投資人能力所及。目前巴西（53%）與墨西哥（29.8%）分別是拉丁美洲新興指數權重最高的國家，兩者加起來超過整體權重的8成以上，投資風險過度集中。分析未來看好的原因如下：

1. 巴西與墨西哥政府與財政首長的經濟政策奏效，讓兩國經濟邁向更健康的體質，企業獲利也提升。
   
2. 受惠於原物料出口暢旺，外匯存底逐年增加。
   
3. 美國颶風過後的重建題材，帶動兩國的建設與鋼鐵類股。
   
4. 兩國陸續進入降息階段，預估巴西第4季有降息6碼（1.5%）的空間，將可更激勵股市。
   

雖然巴西與墨西哥本屆總理內閣的經濟政策令人滿意，也帶出實績。不過，這兩個國家分別要在明年6月（墨西哥）與11月（巴西）改選總統，現階段選戰已經起跑，未來的政治風險也相對提高。富蘭克林投顧全球新興市場研究團隊總監Mark Mobius則表示，只要拉丁美洲因為政治因素回檔，他將加碼買進。

原物料價格有高檔回落的壓力，也可能影響拉丁美洲市場的表現，建議投資人最好隨時注意基金淨值表現，一旦基金淨值有下滑跡象，先跑再說，不要戀棧。因為拉丁美洲有可能在一周內就下跌5%以上，想要投資拉丁美洲的投資人，得先有心理準備。

	igotmailc= 行事有方動靜有常 =    於 2005-11-17 03:25:29 說 注意基金資訊 掌握市場動態
	小凝     於 2005-11-17 09:56:21 說 ...
	使月    於 2005-11-17 23:33:44 說 ??
	小阮    於 2005-11-18 12:20:17 說 卻實都是有利可圖啦.....但以現在的淨值都是太高了.... 你去追也追不到了，就是要等下一波的跌才會有利可尋.... 參考....參考
	point     於 2005-12-25 16:36:35 說 主要還是在亞洲